금번 호에서는 세계 유연탄시장의 현황 및 전망을 알아보기 위해, 투자전문기관인 UBS와 Macquarie 보고서를 분석, 수록하였습니다.
글쓴이 : 대한연료
날짜 : 08-05-27 12:11
1. 연료탄
본 보고서는 계속해서 상품 영역에서 가장 강력한 일부 펀더멘털들을 보유하고 있는 연료탄 시장을 주시. 개발도상국들의 수요 강세 보이며, 비탄력성 유지. 반대로 공급은 수출국들에서의 인프라 제약들, 기후 문제 및 내수 수요 강세로 인해 난항, 상당한 공급 감소는 물론 몇몇 경우 수출수준 저하까지 야기. 본지, 최근 연료탄 가격전망들 상향조정.
지난 분기, 호주와 남아공 시장 모두에서 연료탄의 현물 가격이 계속 급격한 상승을 보였다. 현재 호주 시장과 남아공 시장의 벤치마크 가격들은 U$110~120/톤 선에 거래되고 있다. 뿐만 아니라, 지난달 운임비에 대한 상당한 조정이 있었음에도 불구하고, 현재 유럽의 ARA 가격들은 U$130/톤이 넘는다.
그러나 본지는 現가격수준이 아직 연료탄 시장 경색 국면의 진면목을 반영하지는 않는다고 보고 있다. 본지는 전통적인 소비업체들인 일본과 한국 발전업체들이 지난 해 석탄 시장에서 발생한 펀더멘털들(fundamentals)의 엄청난 변화를 받아들이고자 하지 않고, 이를 부정하는 자세를 견지하고 있다고 본다. 협상들이 진행되고 있고, 일본과 한국 발전업체들이 계속 강력하게 협상을 하고 있긴 하나, 이들이 엄청난 약세에 처해 있다는 것은 분명하다.
가. 지속적인 상황 악화
2007년, 연료탄 시장의 핵심 이슈는 한 때 해상 운임시장의 주요 연료탄 수출국으로 군림하다 현재 순수입국의 처지가 될 상황에 처해 있는 중국의 지위 변화였다. 이러한 변곡점은 2006년 약 36%에서 2007년 약 10%로 감소한 인니 수출 성장의 엄청난 감속도, 2006년 76%에서 2007년 17%로 감소한 베트남의 수출 증가 감속도와 더불어 해상 연료탄 시장의 상당한 공급경색 출현의 원인이 되었다.
□ 중국 수출 중단
1월 25일부터, 중국 정부는 석탄 수출 중단을 명했다. 공식적으로 이는 임시조치로, 약 2개월 정도 지속될 것으로 예상된다. 중국 정부가 이러한 조치를 취한 것은 지난 몇 개월간 중국 발전업체들의 연료탄 재고량이 현저히 감소하였고, 그 결과, 지난 몇 주간 (석탄 원료)화력발전소들의 폐쇄로 인해 전력 부족이 야기되었다는 여러 발전업체들의 공표가 있었기 때문이다. 상기 발전소들의 폐쇄는 현재 중국 국가발전용량의 약 20GW(약 4%)에 해당하는 것으로 알고 있지만, 전력부족은 최대 70GW까지 달한 바 있다.
□ 남아공 전력 위기
여러 분기 동안, 절전 및 정전의 원인이 되고 있는 남아공의 전력부족이 더욱 심각해졌다. 지난 며칠 간 국유 전력기업 Eskom은 채광 작업장들에 대한 엄청난 전력 공급 삭감을 감행, 이것이 장기적인 문제임을 시사하고 있다. 본지는 이러한 전력 압박 상황으로 인해 여러 석탄 수출 작업장들이 폐쇄된 것으로 알고 있다. 그러나 내수 시장에 석탄을 공급하는 탄광들은 여전히 가동되고 있어, 역시 내수용 연료탄 유용성을 최우선으로 하고 있음을 알 수 있다.
□ 호주의 홍수
퀸즐랜드의 장마로 인해 호주 주요 석탄 생산 지역에 심각한 홍수가 발생했다. 본지는 일부 채광 작업장들이 가동률을 정상화하는데 수개월이 걸릴 것으로 예상하고 있다. 따라서, 본지는 세계 2위 석탄 수출국인 호주의 2008년 연료탄 생산량이 다소 실망스러운 수준이 될 것으로 보고 있는데, 이미 퀸즐랜드 지역의 주요 생산업체들이 불가항력을 선포한 상태이다.
□ 일본/중국 수요 문제
한편 수요 측면을 살펴보면, 일본에서는 원자력 발전소 이용률이 60% 미만으로 유지되고 있어, 석탄 원료 화력발전소들의 이용률 증가를 초래하고 있다. 뿐만 아니라 중국의 주요 지역들에서의 가뭄이 수력발전 생산 저하를 초래하고, 이는 다시 석탄 원료 화력발전소에 대한 의존도를 상당히 높이고 있다.
3. 철강 및 원자재
2008년은 철강원자재 소동으로 시작. 공급 영향(날씨와 중국 수출세) 및 계속되는 세계 철강 수요 활기로 인해, 스크랩 가격들 U$100/톤 급등, 철광석과 점결탄 현물가격들 U$200/톤을 훨씬 넘었다.
철강 및 제강 원자재들이 대부분의 전망들을 계속 혼란에 빠뜨리고 있다. 계속되는 수요 강세로 인한 철강가격 상승과 비교적 낮은 세계 재고량이 분명하게 나타나면서, 현물 원자재 가격들이 엄청나게 상승했다.
뿐만 아니라 1월 1일부터 시행된 중국의 수출세 변동이 세계 철강 및 스크랩 가격들을 더욱 상승시켰다. 또, 철광석 가격은 부분적으로는 선적 경색으로 인해 급등했고, 점결탄 가격의 경우, 아직 정확한 평가 결과를 알 수 없긴 하나 3~6개월 간 전체 해상 공급량의 25%까지 위협할 것으로 보이는 퀸즐랜드를 강타했던 심각한 홍수로 인해 급등했다. 원자재 경색은 2008년 하반기 세계 철강 생산을 제약할 수 있어, 선진국들의 경기침체 심화가 아닌 경기부진 상황에서조차 철강 가격은 유지될 수 있을 것으로 보인다.
중국은 세계 수급균형에 중추적인 역할을 하고 있다. 세금을 비롯한 통화 및 원자재 가격 상승이 지속가능성을 보완한 정책들과 어우러져 2008년 중국 철강 수출은 3000~4000만톤으로 반감, 가격압력을 더욱 증가시킬 것으로 보인다. 과열 완화, 에너지 효율성 제고 및 환경 효율에 관한 중국 정부의 정책들은 용수, 식품, 에너지, 석탄을 포함한 부문들의 성장에 대한 물리적 제한에 상당한 초점을 두고 있어, 더욱 지배력을 가질 것으로 보인다.
세계 철강 수요에 있어 큰 리스크는 現재정손실 및 계속되는 불확실성으로 인해 경기침체 상황이 급속도로 퍼질 가능성이 있다는 것이다. 중국을 비롯한 개발도상국들이 미국을 비롯한 선진국들의 경제성장부진과 분리될 수 있을 것인지에 대한 논의가 상당히 뜨겁다. 석유 가격의 지속적인 강세와 건설 및 인프라 관련 지출은 개발도상국들의 철강 소비가 2008년 대체로 선진국들의 약세와 관계없이 증가할 것임을 암시하고 있다. 그러나 본지는 철강 가격에 대한 전염 리스크(contagion risk)가 2009년과 2010년에 증가할 것으로 보고 있다. 뿐만 아니라 2010년 신규 용량 추가가 이러한 우려들을 더욱 심화시킬 것으로 보인다.
견실한 대차대조표, 러시아, 브라질, 인도 기업들의 세계화 염원 및 아시아 업체들의 참여 가능성을 동력으로 한, 철강 및 제강 원자재 자산들의 계속되는 인수합병 가능성 및 엄청난 용량 증대 레버리지가 모든 제강 원자재 및 철강 가격 예상들의 버팀목이 되고 있다.
가. 점결탄
홍수 후의 점결탄 시장은 퀸즐랜드 탄전에 대한 손실 평가를 진행, 그 피해 상황을 명확히 파악하고자 분투하고 있다. 현재 상황에서 알 수 있는 것은 향후 몇 개월간 호주 점결탄 수출량 1억200만톤 중 약 9000만톤이 영향을 받을 것이라는 것뿐이다. 여러 그룹들이 불가항력을 선포했고, 탄갱들은 배수 작업을 진행하고 있으며, 벽의 안정성이 평가되고 있다. 현물 점결탄 가격들은 엄청나게 상승하여 U$200/톤이 훨씬 넘었다. 이러한 새로운 가격심리 조짐은 홍수 이후 JFY2008 現협상에서 Xstrata가 제시한 계약가격 오퍼 U$210/톤(120% 인상)이 반영된 것이다. 한편, 주요 점결탄 수입업체들(인도, 브라질)의 철강 생산 증가에 힘입은 점결탄 수요도 계속해서 가격 압력을 증가시키고 있다.
나. 철광석
주로 인도 공급업체들에게 지불되는 현물 철광석 가격들이 계속해서 모든 예상치를 넘어서고 있는데, 1월 가격은 U$200/톤 CIF를 훌쩍 넘어 호주가 아시아에 공급하는 現계약가격 U$90/톤 CIF와 대조를 보이고 있다. 최근 중국의 인도산 광석 주문 감소라는 상황을 감안, 이러한 높은 현물가격의 지속성에 대한 회의론이 대두되고 있다. 중국 제강업체들은 철광석 가격 인상 30%를 받아들일 수 있음을 암시하면서도, 그 이상을 지불해야 할 경우, 정부의 높은 세금 징수, 10~20% 상승한 노동비용, 높은 석탄 및 스크랩 가격 등 여타 비용들의 상승에 직면해 있는 중국의 철강산업 비용 구조가 대체로 적자(cash negative)가 될 것이라고 강력히 주장하고 있다.
다. 철 강
2007년 4분기 철강가격들은 全세계적으로 엄청난 강세를 보였는데, 지난 분기 상승을 보였던 중국 철강 가격이 主동력으로 작용한 것으로 보인다. 중국의 철강 수출량이 2007년 2분기 최고 수준 580만톤/월에서 2007년 4분기에는 평균 320만톤/월로 감소했음에도 불구하고, 지난 분기 중국의 철강 가격들은 상승을 보였는데, 본지는 이러한 가격 강세가 중국 내수 철강 수요 강세를 반영한 것이라고 보고 있다.
뿐만 아니라 2008년에도 철강 가격들은 매우 강세를 보이기 시작했다. UBS는 예상치 보다 훨씬 높아진 시장 상황을 반영, 북아메리카 철강가격 전망을 상향 조정하였다. 한편, 본지는 내수 공급 경색 및 해외 가격 상승으로 2008년 철강 가격들이 상승할 것으로 전망한 바 있으나, 지난 4개월 간, 판(sheet) 가격이 30% 급등하면서 본지의 전망치를 초과했다. 본지는 공급 경색으로 가격 급등이 계속될 것이며, 올해 말까지 이러한 가격 책정에 대한 위협은 거의 없을 것으로 보고 있다. 본지의 전망이 비록 미국 철강 수요 약 5% 감소라는 견해를 포함하고 있긴 하나, 미국 혹은 세계 수요의 급감은 본지의 논리에 있어 최대 리스크가 된다.
본지는 미국의 철강 가격이 2009년 다소 완화될 것이며, 2010년에는 신규 용량 달성으로 더욱 하락할 것으로 보고 있다. 본지는 세계 신규 판(sheet) 용량이 추가적인 수요를 초과할 것으로 보지만, 보다 적은 長제품(long product) 용량이 長제품 시장 상황의 장기 안정성을 지지할 것으로 보고 있다. 2008년 이후 상황은 주로 판(sheet) 용량 증대들, 특히 미국, 브라질, 러시아, 인도, 기타 지역들에서의 용량 증대에 달려있다. 본지는 이미 자금이 조달된 대규모 프로젝트들이 2008년 미국의 비주거용 건설 지출을 지지할 수 있을 것으로 보지만, 자금조달 관련 문제들은 2009년을 위협할 것으로 보고 있다.
